近日，扬州万方科技股份有限公司（以下简称“万方科技”）公布了首次公开发行股票并在创业板上市招股说明书（上会稿），公司将于5月12日上会。
万方科技本次拟募集资金81031.98万元，主要用于自主可控信息系统装备及特种保障车辆产业化项目（I期）、新一代军用AI平台研发项目、国产化高性能计算平台及信息安全产品应用项目、补充流动资金。
长江商报记者查阅招股书发现，万方科技2022年业绩双降，其中净利下降32%；公司经营活动现金流净额连续三年为负；前五大客户贡献超七成营收，客户集中度较高。
业绩受单一大客户影响大
招股书显示，万方科技主要从事军用自主可控信息化装备、航空航天特种保障车辆、无线通信装备等产品的研发、生产和销售。
截至招股说明书签署日，周思远直接持有万方科技3350.00万股股份，占本次发行前总股本的58.01%，为公司控股股东。周平直接持有万方科技341.00万股股份，持股比例为5.90%，间接控制万方科技12.28%的股份比例。周平与周思远为父女关系，合计控制万方科技76.19%的股份，为万方科技的实际控制人。
招股书显示，2020年度、2021年度以及2022年度（以下简称报告期），万方科技营业收入分别为30651.91万元、66746.23万元以及63897.55万元。公司归母净利润分别为1265.59万元、15784.47万元、10783.10万元，扣除非经常性损益后归母净利润分别为952.57万元、15309.87万元、9893.24万元。
从财报数据可以看出，2022年公司营业收入同比下滑4.27%，净利润同比下滑32.52%，公司称下降的主要原因为综控类设备A收入下滑。
由于万方科技所处军工行业特性，下游客户主要以航天科技、航天科工、航空工业、中国电科、中国船舶等国有军工集团的下属单位为主，因此报告期内集团合并口径的客户集中度较高，报告期各期集团口径前五大客户收入占当期主营业务收入比例分别为76.13%、91.07%和 76.96% ，且2021年来自航天科技A单位的收入占比为 54.33%。
事实上，万方科技2021年营业收入为66746.23万元，较2020年增长36094.32万元，主要是公司向航天科技A单位销售收入由2020年的1985.59万元增长至2021年的36260.00万元。2022年发行人向航天科技A单位销售收入为13139.47万元，主要系综控类设备A、综控类设备A（G）、综控类设备A（T）等产品。万方科技向航天科技A单位销售金额下滑。
由此可以看出，万方科技在一定程度上对现有客户存在依赖，特别是倚重单一大客户，如若公司未来与部分客户的合作发生不利变化，将对公司经营业绩产生不利影响。
经营活动现金流连续三年为负
报告期内，万方科技经营活动产生的现金流量净额分别为-2694.26万元、-10688.36万元和-1847.37万元，对此，万方科技解释主要是因为公司经营规模不断扩大，导致生产采购需要提前支付的资金增加，且军工行业下游客户回款较慢。随着经营规模和研发规模的不断扩大，公司营运资金需求日益增加，公司经营活动现金流量净额持续为负可能导致公司出现流动性风险。
长江商报记者注意到，随着营收规模的持续增长，万方科技偿债压力明显加大。
报告期内，万方科技资产负债率分别为84.04%、42.51%、42.15%。其中，公司资产负债率达到42.15%，虽然较2021年继续减少，但依旧保持高位。
从万方科技披露的偿债指标来看，选取数据具有可比性的2020年、2021年，公司资产负债率分别达到84.04%、42.51%，而同行业可比平均值分别为28.2%、30.18%，对比来看两者仍有一定差距。
再从流动比率、速动比率角度分析，仍选取具有可比性的2020年、2021年来看，万方科技流动比率分别为1.1、2.51，同期同行可比公司流动比率均值则高达5、8.15；速动比率方面，公司2020年、2021年分别为0.62、1.69，同行可比公司均值则分别为4.19、6.96。
多项数据显示，万方科技多项偿债能力指标均远低于行业平均水平。
此外，万方科技应收账款账面余额也同样快速增加。
报告期各期末，万方科技应收账款账面余额分别为18191.69万元、38034.57万元和60659.52万元，占营业收入的比重分别为59.35%、56.98%和94.93%。
万方科技坦言，若未来公司主要客户经营状况发生重大不利变化，则可能导致公司应收账款不能按期收回或无法收回而产生坏账损失，将对公司资产质量、现金流和经营业绩产生不利影响。
